您的位置首页  教育新闻  行业

为何民办教育掀起赴港上市潮?

为何民办教育掀起赴港上市潮?  近年来,民办教育赴港IPO正热…

原标题:为何民办教育掀起赴港上市潮?

  近年来,民办教育赴港IPO正热。“齐袭”港股的教育企业们一个接着一个,新东方在线在上周正式提交赴港申请,再两周前,沪江和卓越教育纷纷提交了赴港IPO申请书,加之此前正在排队的博俊教育、春来教育、希望教育、华图教育等等的企业,以及今年率先登陆资本市场的新华教育、21世纪教育、天立教育,一时间港股教育市场热闹非常。

  2017年9月1日新修订的《中华人民国民办教育促进法》(以下简称“新民促法”)正式实施。新民促法明确指出“民办学校的举办者可以自主选择设立非营利性或者营利性民办学校”,彻底摒弃了旧版《教育法》中“任何组织和个人不得以营利为目的举办学校及其他教育机构”的。

  民促法的修订曾一度让市场猜测,已为教育资产A股IPO扫清政策障碍,A股将迎来教育资产证券化浪潮。但新民促法公布至今已一年多,原本有计划在A股上市的教育企业反而转向港股或美股。

  一个有意思的案例是华图教育。华图教育曾相当于登陆A股,2012年首次冲击A股IPO,毫无悬念地失败;退而求次,2014年挂牌新三板;2015年,华图教育计划借壳*ST新都,失败;2017年,华图教育计划借壳扬子新材(002652.SZ),还是失败。2018年2月,华图教育从新三板摘牌,曾让猜测是“守得云开见月明”,即将梦圆A股。

  不料华图教育却“变了心”,提交了赴港IPO申请,若成功登陆港交所,华图教育将成近期新三板转港股IPO第一例。

  过去一年中国教育企业赴港上市的热潮,除了因为港股IPO的审核相对A股宽松外,2018年港交所正落实“同股不同权”和“H股全流通”,这对于内地企业来说都是欢迎的姿势,再加上不少港股的教育股票有望通过深港通吸引内地的资金,赴港上市对于国内教育企业来说吸引力加大,甚至成为首选。

  2017年-2018年已有8家教育企业港股IPO,以2018年看,现正有10家民办教育公司冲击港股。

  6月29日,沪江与卓越教育集团于同一日向港交所递交招股说明书。值得一提的是,卓越教育为中国境内第五大K12课外教育服务商;沪江若成功登陆港交所,则成为首家以H股方式上市的在线教育公司。

  若华图教育、沪江和卓越教育集团皆过审,届时,民办学历制学校、职业教育、在线等多层次、度的教育品类公司将“齐聚港股”,港股教育板块也将进入百花齐放的阶段。

  面对不同资本市场,企业做得了决策。一边是A股估值、监管力度等问题,甚至导致有的企业多次冲击依旧铩羽而归(如华图教育),一边是港股“同股不同权”、新三板+H股等政策的吸引力,两相对比,如何选择无需多言。

  目前教育企业去A股上市不能说完全不可能,但基本很难。目前A股上已有的教育概念股,大多是被上市公司重组并购教育类资产而成的,部分概念股只是主营业务跟教育相关,例如提供教育行业信息化服务、做教育领域垂直平台、图书出版等,教育企业A股IPO之,并不那么的明朗,昂立借壳新南洋算是少数成功案例。

  可以肯定的是,教育行业给资本市场带来了无穷的增长力。在2017年一年间,市场教育板块的整体市值翻了三倍,由232亿港元上升至759亿港元。

  纯正的教育企业有两个特点深受投资人喜欢,一是现金流好,一般来说学费收取稳定,二是毛利率相当高。拿睿见教育来说,睿见教育是华南区最大规模的高端中小学民办教育机构,旗下有7所高端民办学校,招生人数4万名左右,2017财年学费收入将近6亿元,占总收入的6成比例。

  睿见教育的年报披露,近4年来毛利率均在45%以上。2017财年的毛利率相对略微下降,睿见教育方面表示这是因为毛利率较低的配套设施服务占比提升,有着“学费毛利率50%,配套设施服务毛利40%”的特点。

  其他纯正教育企业的毛利率也相当高。经营三所院校、招生人数达4.5万人的春来教育的招股书显示,过去3个财年均保持60%的毛利率。办高等教育大学的民生教育和拥有多所学校的宇华教育,毛利率基本可以稳定在50%。

  港股上的教育新股在过去的一年中确实也是赶上了好时机。2017年港股通标的股调整,新股宇华教育(和民生教育(01569.HK)跻身港股通标的股。自2017年1月底登陆港交所以来,睿见教育的股价从一开始的1.7港元,飙升到如今的7.38港元,股价涨了4倍多。据文汇报报道,在2017年上市的161只新股中,睿见教育的累积涨幅在主板排名第四。

  其他的教育新股也表现不俗。近一年,枫叶教育、新高教集团、中教控股等市值增长了150%左右,宇华教育(06169.HK)增长了87%左右,新高教集团(02001.HK)增长了2倍多。

  结合公开披露信息,港股教育公司的PE值或依旧存在较大上升空间。据兴业证券研报,截至2018年6月29日,港股教育公司的2018财年平均动态PE达到30.7倍,美股教育公司最新一财年平均动态PE达到42.6倍。

  目前港股教育公司的PE倍数,不仅明显低于美股市场中的教育中概股,还略逊于A股市场中的教育概念股。

  良好的投资前景,促使资本推动各类教育公司在港上市。而随着在港上市的教育公司品类增加,预计短期内或将刺激更多教育公司寻求在港上市——“前人栽树,后人乘凉”,若不同类别的教育公司均有较大机会登陆港股,则会使国内越来越多的教育公司在A股政策尚不明确的背景下,选择复制成功者的线登陆港交所。

  仔细分析会发现,赴港上市的教育公司多集中高等教育领域,民办学历教育企业还是很受追捧。

  从2017年来说,在境外成功上市(包括美股和港股)的9家教育类企业中,有6家是以基础教育或高等教育为主营的学历教育企业。2017年为中国民办高等教育赴港上市的“爆发年”,全年上市或拟上市的民办大学,覆盖在校生人数超过29万人。

  2017年更是民办高等教育的资本元年。从公司上市时的PE值和募集资金来看,学历教育板块IPO融资再创新高,更重要的一点是,根据“i-EDU教育产业投资分析报告”,不论是基础版块还是高等教育版块,2017年全年学历教育股都是整体走高的态势。

  此外,根据上表,2017-2018年已经登录港股等教育企业共8年,仅仅有两家不涉及民办高等教育的业务,剩下6家全部含有民办大学,纯民办高等教育集团则有民生教育、新高教、中教控股等。此外,正在排队的10家企业里,春来教育、希望教育、科培教育也是纯民办高等教育集团。

  从民办教育整体市场来说,中国高端民办教育正在蓬勃发展,2012年至2015年,民办基础教育支出总收入由1241亿元人民币增至1842亿元,复合年增长率为14.1%。在高速增长的同时,国内民办中小学教育市场又高度分散,没有任何学校占据较大的市场份额。

  民办教育仅仅是中国教育产业的冰山一角,从市场的集中度来看,不论是幼教、K12课外,还是民办高等教育,市场的集中度都比较低,竞争也是高度分散。

  截止至5月20日,今年上半年融资数量高于去年同期,已完成了182起,中后期融资热度强劲,大额融资数量增加,优质项目受到追捧,披露金额的融资总额已达152.73亿人民币,与去年全年180亿融资总额相当接近。

  此外,按照腾讯教育和中国统计年鉴之前的数据,2017年中国教育市场总规模约超过8.6万亿元,2019年预计将超过10万亿元。

  机构加速上市背后是行业的整合加速。经历了教育行业原始积累期、爆发期,很多公司都走到了需要快速发展的阶段,需要资金来推动快速发展。政策等得,钱和时间都等不得,美股和港股也就一直是“最佳选择”。

  回归到教育本质,IPO并不是教育企业的终点。只有精准地解决需求、不断增强服务水平,才会发现,资本市场拥抱企业的窗口要广阔得多。

免责声明:本站所有信息均搜集自互联网,并不代表本站观点,本站不对其真实合法性负责。如有信息侵犯了您的权益,请告知,本站将立刻处理。联系QQ:1640731186
友荐云推荐